“老登”标签下, 家电龙头的破局之道

2025年股市的家电板块，被“老登”标签所围绕，但也并非坏事。

作为扩大内需、满足高品质消费需求的“主战场”，各大家电企业在“以旧换新”“国补资金”的加持下，使出了浑身解数，努力满足消费者日益增长的新消费需求。

家电行业的头部上市企业往往被市场称为“白马股”“绩优股”“价值股”，在股市上往往有“稳定器”作用，也是很多投资者追求“贝塔”的基石。

在今年依然非常走红的“老登”标签之下，很多上市家电企业的股价走势没有动力电池、储能设备、人工智能产业链以及机器人等领域的企业那么强劲。虽然这构成了今年“科技牛”的特征，但对于头部家电企业来说，未必就是坏事。

据万得，截至12月9日，家电指数今年以来上涨18.5%左右，相较创业板指大约49%、科创50大约36%的上涨幅度，确实并不显优势。然而，家电领域的头部企业素来有高现金流、高稳定性、高分红等特征加持，对于偏好长期主义的价值投资拥趸来说，有其固有的优势。

最近美的集团发布公告，已完成以集中竞价交易方式回购公司部分已发行的A股股份，回购金额达100亿元，占回购方案的金额上限。根据本次回购方案，回购股份70%及以上将用于注销并减少注册资本。

这一方面体现美的集团的强大现金流，有非常合理的资产负债率；另一方面则体现美的集团主动优化资本结构，积极寻求回报股东，提升市场信心的努力。在2025年尾，这则新闻恰能反映出当前家电行业龙头企业的“价值属性”“绩优属性”，以及“破局思维”。

通俗点讲，“老登家电股”在用优秀的业绩，以及高分红、大力度回购等在向外界传递一种信息：无论如何贴标签，内在价值见真章。

如果忽略了这些家电龙头企业的“破局行动”，则很可能就会错过很多机会。那么，在2026年，家电行业的头部企业到底还有哪些“破局”看点呢？

满足高品质内需

当前，我国经济增长已由要素驱动、投资拉动转向创新驱动、内需拉动的新阶段。

要撬动内需，关键在于满足高品质消费的需求。在供给侧，企业则要向高质量、高附加值转型，满足国内消费者对高品质国货、个性化定制、专业服务、文化体验等方面的需求。

满足高品质内需其实就是家电领域头部企业在2026年“破局”的关键。

根据国家统计局数据，2025年1-10月家电社零累计同比增长20.1%，在以旧换新政策持续推动下，2025年前期家电社零保持了快速增长态势，随后受高基数等因素影响，同比增速有所回落，2025年9、10月家电社零分别同比增加3.3%、下降14.6%。

2025年前三季度，申万家电行业营业收入12677亿元，同比增长6.7%，净利润1067亿元，同比增长11.3%；ROA提升至8.8%，在全部申万一级行业（不含金融地产）中位列第二。

据奥维云网零售监测数据显示，今年前三季度，空调、冰箱、洗衣机、电视四大品类的CR1（行业集中度第一）分别为32.8%、39.2%、37.4%和28.8%，基本保持稳定，CR3（前三名企业市占率）则全面上扬，分别达到68.8%、70.2%、77.2%和66.5%。

广发证券最新的研报则判断，无论补贴政策能否持续，2026年内销均面临高基数，整体行业承压，但龙头公司凭借其渠道、品牌优势，有望跑赢行业。

以上这些分析和数据可以给我们一个认知：随着内销进入高基数阶段，家电领域的龙头公司其实获得了更大的施展空间。相较较小规模企业，这些企业可以凭借完善的渠道布局、品牌力、科技投入等优势，以创新科技的产品力和强大的营销能力完成破局，继续吃到家电行业内需整体向上，盈利水平稳中有进的最大红利。

此外，在家电行业竞争格局中，我们也可以清晰看到虽然行业整体的竞争依旧充分，但每个家电领域都没有出现“一家独大”的现象；行业整体的负债率和净利率都在今年表现较好，也没有出现明显的“内卷”“无序价格战”等势头，头部家电企业的财务结构在向好而不是变差，相比另外一些行业，家电业的经营质量稳定，结构优化水平较高，成为了中国制造业在全世界最耀眼的名片之一。

经济史经验反复证明，大国经济的根基在内部，一国经济兴衰的阀门在需求。无论是应对外部冲击，还是培育长期动能，国内需求都是最稳定、最可控、最可持续的战略资源。

满足高品质内需的能力将成为2026年各大家电企业无法规避的最重要“课题”。

以创新科技赋能破局

当然，要满足高品质内需，除了花里胡哨的营销和噱头之外，最重要的地方还是在以创新科技赋能产品力，生产出高质量、高性价比、高性能的优秀产品。

数智化转型是家电企业创新科技赋能的必经道路。

在研发领域，智能家电产品还将会是重头戏。家电企业需要通过将物联网(IoT)、人工智能、大数据等集成先进的信息技术与传统家电功能融合，使家电具备互联互通、智能控制、远程操作以及自我学习能力的新兴产业及相关产业链，其核心目标是提升家居生活的便利性、舒适性和安全性，并实现更高效的能源管理。

头部家电企业应该在国际智能家电标准制定权争夺、利用AI等智能化技术进一步降低能耗的“智能减排”，以及智能化的“定制革命”以满足不同客户个性化需求等方面发力。如研发出“会分析会理解的家电”、“智能声控家电”、“自主联动家电”等新兴功能，在解决需求痛点的同时也不断创造新需求。

在生产领域，头部家电企业已经打造了工业互联网平台和产业链生态，建立了以数智化赋能生产的强大数智制造能力，构建起自动化、智能化的全流程生产体系，大幅提升了企业生产及运营效率，强化了核心竞争力。

家电企业需要继续利用AI、物联网、工业互联网、云服务和大数据等新兴技术推进智能制造，建立智能制造工厂，强化后端生产交付能力。

比如，海尔智家旗下海尔中央空调互联工厂入选工信部首批“领航级智能工厂”培育名单。据悉，该工厂通过AI智能选型、AI智能供应协同、AI智能排产、AI用户可视技术应用，每天260+个订单智能换产，全流程数据100%可视。

并凭借HIMOS海尔中央空调智能工厂平台，以能源智控平台、高效智控平台、制造云服务平台、无界运维平台为核心，打通49大系统4256+设备互联互通。

在营销领域，应充分利用好大数据技术、人工智能大模型，精细化消费者画像，推动产品精准升级，提高存量市场消费者的人效。要在线上渠道发挥智能化技术的消费者洞察和供应链管理的优势，而在线下加强科技体验化、场景化销售，实现线上、线下全渠道的智能化发展。

总而言之，家电企业要以创新的技术赋予产品创新的功能，激发消费者的深层需求，撬动整个体系的高质量研发、设计、生产和营销，在高度成熟的家电市场上构建增长新动力，并积极建设“智能家电产品”平台，实现终端产品互联与信息共享，最终以优质的服务赢得更多消费者的青睐。

尾声

展望2026年，家电行业的出口依然面临国际贸易局势的不确定性。在这样的情形下，如何满足国内高品质消费的需求依然是一门必答的“时代考卷”。

具体来说，家电企业要以数智化转型为核心研发动力源；以智能互联、全屋智能等前沿领域的创新作为核心产品抓手；以智能化供应链体系的打造和数智化尖端生产设施的建设提升核心效率，方才能继续保持2025年的行业的良好发展势头，继续发挥业内龙头企业的价值属性和“老登”质感。

“老登”标签并不可怕，有内涵、有业绩的“老登”股恰是像巴菲特这样的投资大师所追求的。

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